北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本(běn)次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应披(pī)露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上(池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然(rán)我们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要(yào)的公(gōng)司之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一(yī)个不(bù)需要(yào)高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不(bù)多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能(néng)取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会(huì)存(cún)在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们(men)在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎(zěn)样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有2池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊5万美(měi)元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系统发生(shēng)了(le)很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智(zhì)的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他(tā)们(men)承担了不(bù)该承担的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的(de)一(yī)些风险性(xìng)事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我(wǒ)们(men)最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何(hé)其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数(shù)额(é)的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们(men)会对货币(bì)失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不良贷(dài)款等一系(xì)列(liè)负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化(huà)却是(shì)非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊dùn)铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美(měi)国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一(yī)些问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份(fèn)额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱(qián)。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资(zī)本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划(huà)的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重(zhòng)要(yào)的是：你要(yào)践行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩(hái)子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的(de)运气，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自(zì)己(jǐ)的(de)命运都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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